Sobreposição

O que significa "sobreposição".

Overlay é um estilo de gerenciamento que harmoniza as contas administradas separadamente de um investidor, evitando a formação de ineficiências. O gerenciamento de sobreposição usa o software para rastrear a posição combinada de um investidor das contas separadas. Qualquer possível ajuste de portfólio será analisado pelo sistema de sobreposição, o que garante que o portfólio global permaneça em equilíbrio e evitarão transações ineficientes.

BREAKING DOWN 'Overlay'

Quando um investidor tem administrado separadamente carteiras, esse investidor está colocando ativos sob o controle de diferentes gerentes. Isso pode causar ineficiências se os gerentes começarem a fazer transações que aumentam o risco do portfólio geral, tenham efeitos fiscais negativos ou desequilibrem as posições do investidor.

Estratégia de sobreposição de opções.

A Estratégia de sobreposição de opções busca fornecer geração de renda e proteção de capital nas explorações existentes do cliente. O programa usa opções negociadas em bolsa para gerar renda mensal que também pode fornecer uma cobertura verdadeira nas explorações conforme desejado. A PHI trabalha com clientes e conselheiros para determinar o nível de risco, renda e necessidades de capital. O programa é uma maneira potencial de gerar renda, fornecer proteções, ao mesmo tempo em que permite que os investidores mantenham suas participações. Este programa é 100% personalizado para cada cliente.

Personalize para seus objetivos.

A Estratégia de Sobreposição de Opção pode ser implantada em diferentes níveis para combinar o seu perfil desejado de risco versus recompensa de acordo com seus objetivos de investimento e perspectivas de mercado.

Conservador.

A faixa de negociação restrita gera maior renda e pode limitar o movimento das participações subjacentes. Este nível de programa funciona bem quando os clientes estão dispostos a renunciar a algum potencial para eliminar grandes movimentos para a desvantagem.

Um intervalo de negociação mais abrangente experimentará menos renda do que o conservador. Este nível de programa funciona bem quando os clientes são ligeiramente otimistas em posições e estão dispostos a renunciar a algum rendimento para permitir uma maior valorização do capital.

A ampla gama de negócios produz pequenos níveis de renda, mas permite uma maior valorização do capital. Este nível de programa funciona bem quando os clientes são otimistas e querem proteger as posições de movimentos catastróficos no mercado.

Todos os programas de investimento visam negociar opções com expirações no máximo 6 meses para o futuro, embora normalmente se concentre em durações de 2 a 4 meses. Este curto período de tempo permite um ajuste dinâmico para melhor se adequar aos futuros movimentos do mercado de acordo com o objetivo de cada nível.

Metodologia de Investimento.

O Pacini Hatfield Investments procura gerar renda mensal através da venda de opções usando as participações subjacentes na conta do cliente como garantia. Além disso, essas opções geralmente são cobertas por opções de compra que expiram de 2 a 4 meses no futuro usadas para minimizar o risco de recessões no mercado.

As negociações de opções normalmente duram 30 a 120 dias para se adequar aos níveis desejados de liquidez e proteção. Procura gerar renda para atender às necessidades do investidor, ao mesmo tempo que permite que as participações existentes experimentem a valorização do capital. Compreenda e venda sistematicamente as opções, geralmente pretendendo limitar a exposição a ambos movimento de mercado para baixo e para baixo.

Processo de Investimento.

1. Avaliação do mercado.

Os diretores de PHI e os sistemas de tecnologia monitoram o preço das opções, bem como o mercado como um todo.

2. Execução comercial.

As negociações são feitas usando o valor de caixa da conta. Algum dinheiro pode ser impedido para contingências.

3. O mês da opção termina.

Normalmente, as opções são mantidas até o vencimento para que o valor premium completo seja realizado.

4. Redeplante o capital.

Capital é colocado imediatamente em funcionamento para vender mais spreads para o próximo ciclo.

Saber mais.

Quais são as opções?

Saiba quais são as opções e como elas são usadas.

Colar de opção explicado.

Saiba mais sobre a opção colar, usado na estratégia PHI.

Usando opções Diminui a volatilidade da carteira.

Descubra um estudo que mostra como o uso de opções diminui a volatilidade da carteira.

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Opções de sobreposição.

Embora a sobreposição de opções seja uma parte vital da Estratégia Orchard, ela é muito a cauda, ​​e não o cão. Uma vez que fizemos todo o trabalho para escolher os estoques em que pretendemos investir, a sobreposição de opções nos permite melhorar essa decisão, ou mais importante, tem a capacidade de tomar uma decisão que não foi perfeita e lucrativa. Para aqueles de nossos investidores que não estão imediatamente confortáveis ​​com o conceito de opções, este é um ponto que vale a pena abordar. Quando analisamos um estoque, concordamos em comprar esse estoque aproximadamente 10% abaixo do preço atual do mercado, nossa margem de segurança, em troca de receber um prêmio de 8%. Isso tem o benefício de fazer nosso retorno de 8% em um ano, desde que o estoque não encerre o ano mais de 10% abaixo do preço atual do mercado. Mesmo que tenhamos que comprar o estoque, desde que não esteja abaixo da combinação de nossa margem de segurança e do prémio recebido, 18% neste caso, ainda somos lucrativos. Mesmo que o estoque caiu mais de 18%, nós compramos um estoque com o qual estamos confortáveis ​​a um preço em que achamos atraente.

Maior proteção contra desvantagem.

Para entender completamente o benefício desta estratégia, vale a pena comparar esses resultados com um investidor que simplesmente compra o estoque. A tabela abaixo mostra claramente que, enquanto a parte superior do comprador definitivo é maior se o estoque aumentar mais de 8%, sua desvantagem é maior em cada ponto abaixo do preço de compra. Acreditamos que essa assimetria confere à estratégia Orchard uma vantagem real. No exemplo abaixo, enquanto o lado positivo é limitado a 8%, o estoque deve cair de US $ 100 a US $ 82 antes de começar a perder dinheiro, em que ponto o único gerente já está perdendo 18%.

Uma vez que possamos um estoque, as opções de sobreposição novamente nos ajudam a agregar valor e reduzir o risco. Ao determinar o nível em que estamos dispostos a vender uma participação e a redigir um compromisso para vendê-lo lá, somos novamente pagos um prêmio. Isso tem um grande impacto no rendimento contínuo do portfólio que, combinado com o rendimento do dividendo da ação, garante que as ações que possuímos produzam uma renda superior a 6% ao ano. O risco associado à escrita de uma opção de compra é que devemos vender as ações ao preço ao qual concordamos. O benefício é que o prêmio recebido aumenta o rendimento em nossas participações para um nível em que estamos muito confortáveis ​​segurando esse estoque.

Detalhes do comércio.

Perfil de lucro.

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Últimos preços do fundo.

GBP Acumulação (A) 18,64 GBP Distribuição (B) 9,71 GBP Acumulação (GA) 10,85 GBP Distribuição (G) 8,11 GBP Acumulação (SA) 10,59 GBP Distribuição (S) 7,18 USD Acumulação (GA) 10,92 USD Distribuição (G) 8,08 USD Acumulação (SA) 10.77 USD Distribuição (S) 7.26 EUR Acumulação (GA) 10.56 EUR Distribuição (G) 7.69 EUR Acumulação (SA) 10.37 EUR Distribuição (S) 7.25 CHF Distribuição (G) 8.17 CHF Distribuição (S) 6.61.

Preços corretos a partir de 12 de dezembro de 2017.

Detalhes do contato.

Telefone: +44 1534 616818.

Orchard Wealth Management Ltd.

O Orchard Funds PLC é um fundo reconhecido no Reino Unido de acordo com o artigo 264 da Financial Services and Markets Act 2000.

Melhorando as carteiras de ações através de sobreposições de opções.

Arnold DiLaura, Diretor Gerente.

Escrever chamadas cobertas em posições de equivalência patrimonial em um portfólio é uma maneira útil de gerar renda adicional, pois o escritor de chamadas está monetizando uma parte da vantagem potencial do estoque durante os 30 ou 60 dias de vida da opção.

O risco de chamadas cobertas é que, no vencimento, o estoque será maior do que o preço de exercício e as ações serão chamadas, a chamada curta terá que ser comprada de volta ou a posição da opção será "rolada" - a chamada curta será comprado de volta e a compra será financiada pela venda de uma chamada de preço mais veloz e mais alta. O rolamento efetivo dá ao estoque mais espaço para apreciar. Se um estoque é chamado, outra estratégia potencial é o uso de uma peça protegida em dinheiro que discutimos com mais detalhes abaixo.

Ao olhar para um portfólio, existem duas maneiras de escrever chamadas: 1) O primeiro é em uma parcela de algumas ou todas as ações individuais no portfólio subjacente, 2) O segundo é escrever opções de chamadas de índice no portfólio como um todo. Cada técnica tem suas próprias vantagens e desvantagens.

Escrever chamadas sobre os estoques individuais gerará mais renda, tudo o mais sendo igual. Isso ocorre porque a volatilidade implícita das opções em ações individuais é quase sempre maior do que a volatilidade implícita em um índice que inclui os estoques subjacentes. Tudo mais sendo igual, quanto maior a volatilidade implícita, maior a opção premium. A Figura 1 abaixo mostra uma comparação dos retornos de reserva anualizados em várias probabilidades de saída de chamadas para um ETF que opera com uma volatilidade implícita de 20% versus uma volatilidade implícita de 38%.

Mesmo que as chamadas escritas no índice gerem menos renda, tem certas vantagens: 1) A primeira é a simplicidade, na medida em que o gravador de chamadas está escrevendo opções em um índice, não 30 ou 40 ações, 2) A outra vantagem é que o indivíduo Os estoques são livres de apreciar não engrossados. Se uma das ações da carteira é objeto de uma aquisição e dobra durante a noite, o acionista obtém o ganho total. Se as opções tivessem sido escritas no estoque, o acionista só obteria os ganhos até o preço de exercício.

A Figura 2 mostra uma comparação gráfica entre as chamadas de escrita em ações individuais em um portfólio ilustrativo de grande capitalização e a redação de uma chamada de índice no mesmo portfólio. Neste exemplo, o portfólio é igual ao capital ponderado. Ao selecionar opções para ações individuais, primeiro podemos calcular a probabilidade de que um determinado preço de exercício seja dentro ou fora do dinheiro no vencimento. Pode-se então procurar as opções que têm uma probabilidade de 25% ou menos de estar no dinheiro (ITM), e que ainda geram um retorno anualizado suficiente. As ações específicas, os preços de exercício das opções, os prêmios, os percentuais fora do dinheiro (OTM) e os retornos de espera são mostrados na Tabela 1. A redação de uma chamada em cada estoque gerará cerca de 80 p. f. em prêmio (em relação ao valor total da carteira de ações) durante o período de 60 dias, ou um retorno anual aproximado de 4,8%. A Tabela 1 mostra que os preços de exercício da opção variam de cerca de 3,5% a mais de 9% de OTM. Isso significa que as ações podem apreciar de 3,5% a 9% durante um período de 60 dias sem o risco de ser chamado.

Para fins de comparação, selecionamos e dimensionamos uma opção de índice no portfólio como um todo, o que geraria a mesma quantidade de opção premium, 80 p. f. Como mostra a Figura 2, o preço de exercício do índice está muito mais próximo do dinheiro (ATM) do que qualquer das ações individuais - cerca de 2%. Isso significa que o risco de baixo desempenho em um mercado em crescimento é significativamente maior com a metodologia de opção de índice do que a metodologia de opção de estoque simples - 2% vs. 5%.

E quanto ao Puts?

Até agora, estamos falando sobre o uso de chamadas cobertas para gerar renda em um portfólio de ações. As opções de colocação, que transmitem o direito de vender uma determinada ação a um preço específico em algum momento do futuro também podem ser usadas como parte de uma estratégia de sobreposição de opções.

Uma forma como eles podem ser usados ​​é para proteção: pode-se usar uma parte do prêmio em dinheiro gerado pela venda de chamadas cobertas em ações individuais para comprar conjuntos ETF ou Index de base ampla (ou colocar-spreads), proporcionando assim um grau de proteção contra desvantagem para o portfólio como um todo.

O segundo uso de colocar em uma estratégia de sobreposição consiste em vender dinheiro garantido, fora do dinheiro (OTM) coloca como uma maneira de potencialmente adquirir um estoque mais barato do que o preço atual. Por exemplo, digamos que gostamos do estoque XYZ no preço atual de US $ 50, mas gostaríamos ainda mais se pudéssemos obtê-lo por US $ 45. Poderíamos vender uma rodada de 60 dias e $ 45 por US $ 1. Se o estoque declinou para US $ 45 ou abaixo no final do prazo, seríamos obrigados a comprar o estoque em US $ 45. Mas ainda teríamos recebido o crédito original de US $ 1, que é um retorno anualizado de 13%.

Esta estratégia também pode ser usada para estoques que foram chamados. Por exemplo, se alguém escrevesse uma chamada de 80 greves em um estoque que havia sido negociado nos anos 70, mas que posteriormente disparou mais de 80, esse estoque seria chamado. No entanto, depois que o estoque foi chamado, um teria US $ 80 em dinheiro, e assumindo que ainda gostava do estoque, eles poderiam escrever uma greve de 80, ou mesmo 75, colocando um prêmio em dinheiro adicional enquanto esperava que o estoque diminuísse para onde eles comprariam novamente.

Tempo de sobreposição.

Quando são os melhores tempos para implementar sobreposições de opções?

Sempre que um investidor ou um gerente de portfólio precisa gerar mais dinheiro do que os juros regulares e os dividendos dos ativos do portfólio. A venda de chamadas cobertas pode evitar a necessidade de liquidar ativos para cobrir desembolsos. Quando as avaliações de equivalência patrimonial estão esticadas e, consequentemente, ganhos enormes no futuro são menos prováveis. Neste ambiente, onde os retornos de capital próprio a longo prazo são projetados para ser de baixo dígito único, um programa de chamadas cobertas pode duplicar ou triplicar esses retornos.

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